光力科技(300480):划片机订单快速上涨且布局新品类,有望充分受益于行业复苏

事件概述10月24日晚,公司披露2023年三季度报告,23Q1-Q3实现营收与归母净利润分别为4.83/0.75亿元(同比+11.32％/+16.30％),23Q3实现营收与归母净利润分别为1.69/0.28亿元(同比+1.89％/+43.32％)。

   分析与判断公司为半导体划片机龙头企业,订单同比快速上涨。公司为全球排名前三的半导体切割划片装备企业,拥有LP、ADT多年积累的技术及经验,且基于上述优势在郑州持续推进半导体划片机国产化。虽然目前半导体行业去库存周期仍在继续,但公司23Q1-Q3国产化半导体划片机订单持续增长(8230为主/应用于化合物半导体材料切割的6110机台也有增长)。产能方面,郑州航空港厂区一期生产进入正常化,到2023年底年产能可达500台套;且公司于23H2启动了航空港区厂区二期项目建设,建筑面积为一期工程的两倍。我们认为随着行业逐步复苏以及产能持续扩大,公司划片机国产替代进程有望持续推进。

   横向/纵向同时布局,向平台化发展推进。公司目前已布局减薄研磨机(处于验证阶段,验证效果达到设计要求)、激光切割划片机(研发中,有望2024年推出),有望与现有设备形成合力。同时,公司关注上游核心零部件及耗材的国产替代:公司国产化切割空气主轴已进入批量生产阶段,其将应用在自有产品上并可能对外销售;另外,公司进一步开展了空气导轨/旋转工作台/高速电机等核心零部件研发工作;

   耗材方面,公司同时开展软刀和硬刀的国产化,预计2023年底实现国产化刀片小批量生产。我们认为核心零部件及耗材自供有望提升公司产品性能及性价比,同时也为公司产品提供了更加安全的供应体系。

   安全生产及节能监控业务有望稳步成长,智能化钻机或将成发展新动能。公司在煤矿安全生产监控业务上深耕多年且为华为认证级开发伙伴。我们认为智能化矿山建设、煤矿减员增效保证安全是行业未来发展趋势,公司有望跟随行业稳步成长。同时,公司新产品智能化钻机也已形成正式订单,未来有望为该业务注入新增长动力。

   投资建议维持"买入"评级。我们调整公司2023-2025年归母净利分别为1.03/1.33/1.77亿元,同比增速分别为+58.2％/+28.3％/+33.4％,对应EPS分别为0.29/0.38/0.50元,对应PE估值分别为90/70/53倍。

   风险提示研发进展不及预期,半导体设备需求不及预期,国际贸易摩擦风险。