中机认检(301508):新股覆盖研究

下周三(11月15日)有一家创业板上市公司"中机认检"询价。

   中机认检(301508):公司主要从事产品检验检测服务和认证服务。公司2020-2022年分别实现营业收入4.30亿元/5.36亿元/6.38亿元,YOY依次为23.61％/24.69％/19.05％,三年营业收入的年复合增速22.43％;实现归母净利润0.82亿元/1.02亿元/1.17亿元,YOY依次为38.55％/25.01％/14.93％,三年归母净利润的年复合增速25.79％。最新报告期,2023年1-9月公司实现营业收入5.42亿元,同比变动15.65％;实现归母净利润1.12亿元,同比变动14.31％。根据初步预测,预计公司2023年全年实现归母净利润区间约1.40亿元至1.48亿元,较上年同期变动19.39％-26.22％。

   投资亮点:1、公司为国务院国资委下属中国机械总院控制的第三方检测认证机构,具备较强品牌公信力。公司控股股东为中国机械总院,截至招股意向书签署日合计持股83.52％,实控人为国务院国资委。公司拥有40多年的检测业务经验,从事检测的业务主体中机检测前身系成立于1976年的原机械工业部工程机械军用改装车试验场,为最早一批开展汽车整车、工程机械、军用改装车检测业务的国家级检测机构之一;同时公司也是我国首批强制性产品认证(CCC)的认证机构之一。基于长期深耕,公司积累了较为先进的技术与对标准的充分认知,在品牌公信力和业务资质等方面具有先发优势;目前已与徐工集团、三一集团、中联重科、中国重汽、北汽集团、东风集团等大型知名企业合作近20年。2、公司积极布局新能源车检测和乘用车检测市场,有望拓展新增长点。截至2022年末,德州检测基地新能源三电实验室已达到预定可使用状态并投入使用,并开拓了蜂巢能源科技股份有限公司等客户,公司正积极布局新能源检测领域。现阶段公司主要聚焦于商用车检测领域,对于如动力电池试验、驱动电机检测以及整车充电检测等多类新能源车辆及设备检测项目只能采取检测分包的方式进行。根据未来规划,公司计划打造集标准、认证、检测、测试评价、技术服务等全价值 链新能源"一站式"综合公共服务平台,并拟申报"国家新能源车辆质量监督检验中心",有望进一步推动新能源车检测领域的全面布局,打造新的增长点;同时,依托未来在新能源车领域的拓展,公司的乘用车检测相关业务或有望得以发展。

   同行业上市公司对比:综合考虑业务与产品类型等方面,选取中国汽研、华测检测、谱尼测试、国检集团、广电计量、信测标准、电科院、苏试试验为中机认检的可比上市公司;从上述可比公司来看,2022年平均收入规模为25.27亿元,销售毛利率为44.32％;可比PE-TTM(算术平均/剔除负值)为29.11X;相较而言,公司营收规模低于行业可比公司平均,毛利率略低于行业可比公司平均。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。