天融信(002212):公司三季度毛利率大幅提升,期间费用保持稳定-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入16.48亿元,同比+12.63％;归母净利润-2.48亿元,同比+40.85％;扣非归母净利润-2.64亿元,同比+42.38％;毛利率为62.31％,同比+1.08pct。分季度看,2023Q3实现营业收入/归母净利润为6.44/-0.36亿元,分别同比+10.32％和+83.09％;毛利率73.03％,同比+20.77pct。前三季度销售费用/管理费用/研发费用分别为6.43/2.14/5.85亿元,同比+9.97％/-9.78％/-5.92％。

   点评:

   公司营收稳健增长,第三季度毛利率大幅改善。公司前三季度营业收入16.48亿元,同比增长12.63％;分行业看,地方政府行业同比增幅43.90％、运营商行业同比增幅24.72％、教育行业同比增幅16.04％。公司单Q3毛利率73.03％,同比+20.77pct,环比+8.51pct,毛利率已经接近2020年以来最高水平。毛利率提升主要系收入结构发生转变,高毛利产品占比增加;同时,基础安全服务毛利率同比大幅改善。公司人员结构持续优化,提质增效效果显著。前三季度公司期间费用同比基本持平,期间费用率同比-11.17pct。研发侧公司已完成在云计算、云安全、信创安全、数据安全、工业互联网安全、车联网安全等方向的前置投入和全面布局,前三季度研发费用率同比-7pct;营销侧公司的行业深耕、地市下沉和渠道拓展战略得到有效落实,前三季度销售费用率同比-0.95pct。

   公司应收账款回收和销售回款状况同比改善。第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元,较上年同期-3.36亿元实现由负转正,前三季度经营活动产生的现金流量净额-1.87亿元,较上年同期增长78.53％。

   盈利预测:公司是上市公司中成立最早的网络安全企业,技术基础扎实,未来随着数据要素、信创快速发展等机遇,公司将迎来新的发展阶段。我们预计公司2023/2024/2025年将实现营业收入46.06/57.57/71.39亿元,归母净利润4.36/5.84/7.58亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济、安全行业发展、盈利预测与估值模型不及预