华海清科(688120):3Q业绩维持高增,新产品验证顺利

3Q业绩持续高增,看好公司"设备+服务"平台化发展战略华海清科2023年Q1-Q3实现营收18.40亿元(yoy+62.37％),归母净利5.64亿元(yoy+64.46％)。其中Q3实现营收6.06亿元(yoy+45.57％,qoq-2.01％),Q3销售毛利率为46.73％(qoq+0.74pct),归母净利1.90亿元(yoy+20.77％,qoq+5.33％)主因:1)公司强化费用控制:2)上半年税收优惠等金额增加;3Q公司合同负债环比上升0.08亿元至12.73亿元。

   考虑收入确认节奏的影响,我们调整公司23-25年收入至26/37.7/46.1亿元。

   2023年行业PS均值为13.4倍,考虑到公司新产品逐步放量,我们给予一定估值溢价,对应16.8x23PS,维持"买入",调整目标至268.29元。

   3Q收入同比维持高增,毛利率环比持续提升,合同负债环比微增华海清科Q3实现营收6.06亿元(yoy+45.57％,qoq-2.01％),归母净利1.90亿元(yoy+20.77％,qoq+5.33％)。Q3销售毛利率为46.73％(qoq+0.74pct),净利率为31.33％(qoq+2.13pct),1-3Q期间费用率为22.9％,较上年同期下降2.43个百分点,公司规模效应开始显现。3Q公司合同负债环比上升0.08亿元至12.73亿元。Lam将2023年全球WFE预期从约750亿美元上调至800亿美元,增量来自中国国内相关支出以及非Lam相关市场的重新评估,公司订单较为充足,在存储芯片、逻辑芯片、功率半导体、大硅片等类型客户均有相关订单,看好后续业绩释放。

   新产品验证进展顺利,长期看好"设备+服务"平台化发展战略公司CMP产品在成熟制程方面已基本实现全覆盖,先进制程方面也在加快推进中,除上述晶圆制造以外,在先进封装、大硅片生产领域也有成熟应用。

   减薄产品在技术指标方面均对标国际竞争对手的先进机型,目前也实现了小批量出货。另外,公司投资的鑫钰新材料所开发的离子注入机产品研发顺利,目前处于产品验证阶段。公司量测设备主要用于晶圆的膜厚测量工艺,市场相对细分,该产品目前处于小批量出货阶段。长期我们看好工艺平台演进与国产化率提升,公司CMP设备带动减薄设备、湿法设备、测量设备、晶圆再生、耗材服务等收入持续放量。

   估值:维持"买入"评级,调整目标价至268.29元考虑收入确认节奏的影响,我们调整公司23-25年收入至26/37.7/46.1亿元(前值:29.9/38.1/47.8亿元),对应归母净利润7.8/10.5/13.1亿元(前值:8.0/9.7/12.0亿元)。2023年行业PS均值为13.4倍,公司新产品逐步放量,我们给予一定估值溢价,对应16.8x23PS,维持"买入",调整目标至268.29元(前值:304.45元)。

   风险提示:中美贸易摩擦加剧、清洗设备竞争加剧。