瑞芯微(603893):行业回暖带来业绩高增,智能座舱芯片有望持续放量-公司事件点评报告

事件

   瑞芯微发布2023年前三季度经营数据报告:公司2023年前三季度实现营收14.55亿元,同比减少7.37％;实现归母净利润0.77亿元,同比减少71.99％。经计算,公司2023年Q3单季度实现营收6.02亿元,环比增加15.0％;实现归母净利润0.53亿元,环比增加21.6％。

   投资要点

   三季度行业边际回暖,公司收入利润实现同环比双增

   2023年以来全球电子行业需求萎靡,整体呈现负增长态势;三季度以来行业边际回暖,公司长期布局的AIoT业务迎来高增长;同时,汽车电子智能座舱进入量产阶段,导致三季度业绩有所改善,Q3单季度实现营收6.02亿元,同比增加83.26％,环比增加15.0％。

   此外,受益三季度营收规模增加,公司费用率有不同程度下滑:销售费用率同比降低1.61pct,管理费用率同比降低2.74pct,研发费用率同比降低17.81pct。公司收入增加、费用管控合理,三季度实现归母净利润0.53亿元,同比增加322.10％,环比增加21.6％。

   研发为基构筑产品矩阵,探索AloT多元化应用场景

   公司是国内领先的AIoTSoC芯片设计公司之一,具有二十年以上的技术底蕴和行业经验。公司坚持进行产品研发和技术创新,连续十年保持研发费用率20％左右,三季度研发支出1.41亿元,同比增加4.0％,在研项目包括智能应用处理器、拓展音频产品线、对AIoT配套芯片进行持续优化和升级等。

   公司产品矩阵丰富,下游应用场景多元,涵盖汽车电子、工业控制、运营商、音频等市场。在以GPT为代表的人工智能大模型浪潮下,公司拟投入更多研发资源,推出符合客户需求的端侧、边缘侧AIoT产品。

   RK3588M实现量产,智能座舱芯片有望持续放量

   公司智能座舱芯片性能突出,RK3588M能够实现单芯片"一芯带七屏"、全景环视影像等功能,从产品发布到上车量产仅用了一年半时间,并得到了新能源领域大客户的认可。

   公司多年来深耕汽车电子领域,在前装市场布局了智能座舱、仪表盘、车载音频、车载摄像头、视频传输五大方向,落地众多车型。随着汽车电子领域的产品拓展,其对公司营业收入的贡献有望稳步提升。

   盈利预测

   预测公司2023-2025年收入分别为23.94、31.09、39.80亿元,EPS分别为0.69、1.20、1.74元,当前股价对应PE分别为95、55、38倍。公司技术实力卓越,产品矩阵丰富,应用场景多元,我们看好公司在汽车电子领域的产品拓展,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   市场竞争加剧风险、下游市场需求恢复不及预期风险、产品放量节奏不及预期风险等