天融信(002212):收入保持稳健增长,降本增效成果显著

事件:公司发布2023第三季度报告,2023前三季度实现收入16.48亿元,同比增长12.63％;其中Q3实现收入6.44亿元,同比增长10.32％。前三季度实现归母净利润-2.48亿元,同比增长40.85％;其中Q3实现归母净利润-0.36亿元,同比增长83.09％。前三季度实现扣非净利润-2.64亿元,同比增长42.38％;其中Q3实现扣非净利润-0.41亿元,同比增长81.16％。

   云计算、信创、云安全等新业务收入保持高速增长,毛利率显著改善。公司各项业务整体保持增长态势,安全产品、安全服务、云计算与云安全产品分别同比增长13.49％、7.65％、42.22％,大数据与态势感知产品同比降低19.58％。其中,得益于公司渠道拓展战略成效显著,新业务依旧保持高增长,前三季度云计算收入同比增长35.83％,信创收入同比增长185.73％,云安全收入同比增长45.46％。同时,公司Q3毛利率较去年同期提升了20.77pct,主要原因在于高毛利业务占比的提升。

   人员结构持续优化,降本增效驱动经营质量不断提升。费用端来看,2023年前三季度综合费用率同比下降了11.17pct。主要原因在于,一方面,公司持续加强人员优化策略,研发费用率较去年同期下降了7pct;另一方面,股份支付费用的下降带来管理费用率同比下降了3.24pct。同时,公司经营质量进一步向好,应收账款、销售回款、经营性活动现金流净额等相关财务数据均有所改善,其中Q3经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元,由负转正。

   天问大模型、AI防火墙等多款AI+安全产品发布,进一步赋能安全业务。9月,公司发布了天问大模型,针对网安行业知识及天融信的产品知识等进行微调,应用于提供智能问答和威胁情报等安全知识分析服务,提高客户支持效率的同时减少人工客服工作量,以提供快速、便捷的解决方案。同时,公司基于天问大模型推出了TopASK智能客服问答系统,未来还会进一步加强检测能力、分类分级和保护能力、漏洞挖掘和保护等。

   投资建议:公司作为国内防火墙市场的先驱和行业龙头,有望持续受益AI监管、信创、数据安全等政策。维持盈利预测,预计公司23-25年实现收入分别为42.71/53.90/68.72亿元,实现归母净利润3.83/5.01/6.43亿元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:业务推进不及预期;下游客户需求不及预期;组织架构调整不及预期。