瑞芯微(603893):2023Q3业绩同比高增,智能座舱领域放量前景可期-公司信息更新报告

2023Q3业绩同比高增,智能座舱放量贡献增量,维持"买入"评级公司发布2023三季报公告,2023前三季度实现营收14.55亿元,同比-7.37％;归母净利润0.77亿元,同比-71.99％;扣非净利润0.66亿元,同比-61.56％;毛利率34.81％,同比-3.66pcts。2023Q3单季度实现营收6.02亿元,同比+83.26％,环比+15.02％;归母净利润0.53亿元,同比+1318.46％,环比+21.63％;扣非净利润0.51亿元,同比+0.75亿元,环比+30.84％;毛利率36.08％,同比-0.96pcts,环比+1.85pcts。公司是国内AIoT领域SoC龙头,因下游需求恢复不及预期,我们下调盈利预测,预计2023/2024/2025年归母净利润为1.90/4.77/6.92亿元(前值为3.45/5.39/7.88亿元),预计2023/2024/2025年EPS为0.45/1.14/1.66元(前值为0.83/1.29/1.89元),当前股价对应PE为151.8/60.5/41.7倍,我们看好公司产品在智能座舱领域的持续放量,维持"买入"评级。

   库存下降叠加费用率维稳,净利率环比修复从行业层面来看,2023Q3国内电子业内外销下降幅度收窄;从公司层面来看,一方面受益于长期耕耘布局的AIoT需求逐渐提升,另一方面产品在智能座舱领域中量产,公司2023Q3业绩同环比上涨。公司库存明显改善,2023Q3库存达到14.10亿元,环比-6.48％,存货周转天数达341天,环比-53天;重视研发,2023Q3研发费用为1.41亿元,同比+4.00％,环比+1.38％,研发费用率为23.37％,同比-17.81pcts,环比-3.15pcts;管理/销售费用率控制良好,2023Q3管理/销售费用率分别为4.06％/1.87％,同比分别-2.74/-1.61pcts,环比-0.26/-0.12pcts;净利率环比修复,2023Q3净利率为8.73％,同比+7.60pcts,环比+0.48pcts。

   持续开拓智能座舱市场,有望随智能座舱持续放量带来业绩增长公司RK3588已得到数家头部车厂的认可,未来将陆续在更多的汽车上进行导入,持续提升汽车电子领域市场份额。随着公司产品在智能座舱领域中的持续放量,有望为公司未来业绩增长注入成长动力。

   风险提示:下游需求不及预期;产品研发不及预期;行业竞争加剧。