奕瑞科技(688301):业绩短期承压,看好长期发展-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收13.97亿元(+26.54％YOY)、归母净利润4.33亿元(-14.78％YOY);单Q3营收4.40亿元(+14.71％YOY),归母净利润约1.08亿元(-53.23％YOY)。

   点评:业绩短期承压,公允价值变动损益拖累利润增长。23Q3收入增速(+15％YOY)较23H1放缓,我们认为主要系国内客户放缓采购和22Q3同期高基数影响,业绩短期承压。利润端主要受公允价值损益变动影响,23年前三季度公允价值变动亏损1.29亿元,其中单23Q3亏损6384万元(22年前三季度公允价值变动获利7294万元,单22Q3获利1.13亿元),23Q3公司归母净利润受公允价值变动损益拖累影响较大。公司毛利率保持基本稳定,23年前三季度毛利率为58.70％,同比+0.20pct,23Q3毛利率为59.68％,同比+1.25pct,环比+0.40pct,公司毛利率稳步提高。公司短期业绩承压,我们看好公司长期发展。

   公司发布2023年股权激励计划草案,彰显发展信心。2023年10月14日公司发布限制性股票与股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予权益总计300万份,其中包括100万限制性股票和200万股票期权,总计占公司总股本2.95％。

   本次激励对象人数较多,占公司员工总数36.78％,包含董事长顾铁、外籍高管RichardAufrichtig以及其他董事、高级管理人员和核心技术人员。公司设定业绩考核目标为2024/2025年扣非归母净利润不低于8.2/10亿元,对应目标22-25年扣非归母净利润CAGR达25％,保持较快增长,彰显公司未来发展信心。

   盈利预测、估值与评级:考虑到公司公允价值损失变动较大以及客户采购放缓,我们下调公司23-25年归母净利润分别为6.16/9.09/11.19亿元(较前次预测下调21％/12％/14％),同比-4％/+47％/+23％,现价对应PE分别为34/23/19倍,公司大客户较为稳定,积极拓展海外客户,同时积极开发新产品,有望实现多轮驱动业绩增长,公司业绩短期承压,长期增长趋势不改,维持"买入"评级。

   风险提示:海外政策风险;齿科及工业需求不及预期;募投产能扩张不及预期;

   新品销售推广不及预期;金融资产公允价值损失风险等。