奕瑞科技(688301):"探测器+"战略助力业绩稳健增长,业绩符合预期-23Q3业绩点评

事件:10月13日,公司发布23年三季报,前三季度实现营收13.97亿元,同比+26.54％;归母净利润4.33亿元,同比-14.78％,扣非归母净利润4.92亿元,同比+21.26％。

   业绩符合市场预期。分季度看,23Q3营收4.40亿元,同比+14.71％、环比-14.93％;归母净利润1.08亿元,同比-53.23％、环比-42.38％;扣非归母净利润1.46亿元,同比+11.59％,环比-26.81％。23Q3归母净利润大幅下滑主要系去年同期高基数,叠加交易性金融资产公允价值变动影响所致。前三季度公司公允价值变动损益为-1.29亿元(去年同期为0.72亿元),其中23Q3公允价值变动损益为-0.64亿元(去年同期为1.13亿元)。

   毛利率保持稳定,期间费用率同比下降。1)毛利率:前三季度毛利率为58.70％,同比+0.20pct。其中,23Q3毛利率为59.68％,同比+1.25pct、环比+0.40pct。毛利率创历史新高,主要系产品结构优化,高毛利产品占比提升所致。2)期间费用:前三季度期间费用率为20.50％,同比0.47pct。

   其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为4.44％、4.58％、13.17％、-1.70％,同比-0.82、-0.76、-1.63、+3.68个pct。

   "探测器+"战略助力业绩稳步成长。1)探测器:奕瑞目前已与国内外头部厂商达成紧密合作,正在逐步完善齿科、工业等领域的探测器产品线,并加大对线阵探测器和CT探测器等高端产品的研发。2)探测器+:公司基于"探测器+"战略进行横向扩张+纵向延伸。一方面积极布局上游零部件和原材料,实现供应链的自主可控。另一方面积极布局高压发生器、微焦点X射线源等其他核心零部件。新业务新产品放量有望持续打开公司业绩成长天花板。

   盈利预测:考虑到公允价值变动损益,下修2023-25年归母净利润至6.62、10.40、13.99亿元(前值为8.07、10.77、14.55亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:新技术及新产品销售不及预期,毛利率下降及汇率损益风险等。