昱能科技(688348):高库存拖累微逆出货,下半年有望逐步改善-2023年中报点评

风险因素:分布式光伏增长不及预期;微型逆变器渗透率提升不及预期;行业

  竞争日益加剧;渠道库存消化低于预期;公司渠道拓展不及预期等。

   盈利预测、估值与评级:公司受制于市场需求增长放缓和高库存压力,产品出

  货进度大幅低于预期,我们因此下调公司2023-25年净利润预测至

  3.92/6.63/9.92亿元(原预测值为9.08/15.75/25.08亿元),对应EPS预测分

  别为3.50/5.92/8.85元,现价对应PE为38/22/15倍。结合当前可比公司(固

  德威、禾迈股份、德业股份)2024年基于Wind一致预期的平均PE约为10倍,

  考虑到公司在国产微逆行业头部地位,智能关断器、储能业务有望贡献新增长

  极,支撑业绩回归高增长,给予公司2024年24倍PE,对应目标价142元,

  下调评级至"增持"