中颖电子(300327):Q2扣非净利环比翻倍,新品研发进度领先-1H23业绩点评

维持"增持"评级,下修目标价33.95元。公司为国产家电MCU龙头朝厂商,考虑到短期行业景气度仍待复苏,下调公司2023-2025年EPS预测至0.65/0.97/1.44元(原预测2023-2024为1.32/1.54元)综合考虑公司新品持续推出,有望未来打开更广阔的成长空间,给予其2024年35倍PE,下修目标价至33.95元,维持"增持"评级。

   Q2业绩环比改善,扣非净利环比增长翻倍。1H23营收6.29亿元,同比-30.31％,Q2较Q1环比+17.57％;1H23归母净利润0.86亿元,同比-66.47％,Q2较Q1环比+50.47％。得益于销售提高的经济规模效应,Q2扣非归母净利0.43亿元,环比+107.46％,增长翻倍。受市场价格竞争激烈化与销售组合变动的影响,公司1H23毛利率下降至36.57％,同比-11.47％。公司目前存货偏高,库存仍在进一步去化中,预期存货偏高水平将延续到年底,于2024年行业景气较好恢复后逐步消化。

   新品研发持续推进,2023年底将推出业界首颗家电Wi-FIMCU。作为家电MCU龙头,公司持续高研发投入,扩充产品矩阵。根据公司微信公众号,公司即将于2023年底正式推出集成Wi-Fi/BLE无线联网功能的MCU,为业界第一颗专门针对家电应用打造的的Wi-FiMCU产品。SH87F8962采用双核架构,分别用于控制和通信,兼顾稳定性、高性能、低功耗和易用性,较双芯片方案系统成本更低,客户供应链管理更便捷。未来,公司将持续推进新品研发,保持家电领域的优势。

   催化剂。新品研发持续推进,新品导入客户放量。

   风险提示。行业景气恢复不及预期;新品研发不及预期。?