值得买(300785):新业务表现亮眼,AI应用持续落地

事件:2023H1公司实现收入6.77亿元,同比增长11.68％,实现归母净利润0.28亿元,同比增长39.45％,实现扣非归母净利润0.20亿元,同比增长84.71％。其中单Q2公司实现收入4.24亿元,同比增长19.06％,实现归母净利润0.29亿元,同比下降31.26％,实现扣非归母净利润0.23亿元,同比下降36.13％。

   点评:主站用户保持稳定,商业化效率持续提升。2023年上半年什么值得买平台平均月活达到3718.72万,同比增长1.01％,注册用户达到2769.98万,同比增长13.45％,移动端APP激活量达到6720.84万,同比增长10.12％,内容互动总次数11.4亿,同比基本持平,整体呈现出稳定的用户状态。同时,创作者生态呈现出持续繁荣的状态,2023H1内容发布量达到1266.45万,同比增长30.43％,其中UGC内容占比达到61％,机器贡献内容也取得了接近翻倍增长,占比达到33％。另一方面,平台商业化变现效率持续提升,GMV达到109.48亿。同比增长6.84％,公司多元化品类战略的推进效果显著。

   多元孵化成果显著,新业务表现亮眼。1)在商品与媒体匹配的全链路服务上,星罗创想不断取得进展,今年开始还逐步增加了广告营销服务,帮助品牌提高营销效率,上半年服务商家超9000家;2)代运营业务方面,日晟星罗开启高速发展,服务多个知名国际美妆个护品牌,在此驱动下运营服务费收入达到1.13亿元,同比增长89％;3)品牌营销服务同样表现亮眼,上半年实现0.53亿元收入,同比增长82％。

   积极推进AI布局,全面赋能业务发展。公司把握AI技术发展趋势,"什么值得买"在AIGC技术研发和应用上投入了大量的资源,并进行了广泛的实践。内容生产方面推出了AI购买建议,同时将MGC升级为AIGC,同时,公司编辑团队已全面使用文本生成、图片生成、短视频生成等AIGC创作工具,社区治理方面也利用AI进行内容质量控制,并在评论区内测"AI评论机器人"产品。此外,公司还在基于值得买消费内容大模型积极研发"私人购物助手",为用户提供更好消费决策服务。后续AI技术发展有望持续推进什么值得买升级变革,驱动公司长期增长。

   投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润为1.19/2.02/2.53亿元,同比增长40％/70％/25％,EPS为0.60/1.02/1.27元,PE为43x/25x/20x,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、业务进展不达预期风险