设计总院(603357):扣非净利润高增长,安徽基建高景气受益

事件:公司发布2023半年度报告。

   扣非净利润高增长,工程总承包增量显著。公司2023H1实现营业收入14.22亿元,同比增长24.80％;实现归母净利润2.49亿元,同比增长13.93％,扣非后归母净利润2.76亿元,同比增长30.23％。2023H1,公司新签合同额21.99亿元,同比增长56.01％。分业务类型看,勘察设计新签合同额12.32亿元,实现收入9.02亿元,同比增长5.85％;工程管理类业务新签合同金额共计0.95亿元,实现收入0.64亿元,同比下降10.53％;工程总承包业务新签合同金额共计8.55亿元,实现收入4.51亿元,同比增长109.89％。截至上半年,公司在手订单82.38亿元,较2022年底增长8.29％。

   投资、筹资现金流有所改善。2023H1公司毛利率为36.21％,同比下降2.52pct。2023H1公司经营活动产生的现金流量净额为-2.86亿元,较去年同期转正为负,主要系本期支付项目采购款高于上年同期所致;投资活动产生的现金流量净额为745.60万元,较去年同期实现转正,主要系上年同期投资购买公募REITs基金所致;筹资活动产生的现金流量净额为-5331.07万元,较去年同期少流出8668.87万元,主要系本期取得借款收到的现金高于上年同期所致。

   省内工程设计龙头企业,受益于安徽基建投资高景气。2023年以来,基建"稳增长"和"高质量发展"依然是宏观经济的主线政策。上半年,安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7亿元,投资规模超过往期水平,同比增长25.5％,完成年度计划任务56.0％。公司持续加大省内经营开发力度,紧密跟进省内高速公路、国省道干线、市政道桥等重点项目,持续开展多领域、全产业经营,巩固本土企业领先地位,稳步扩大市场份额。2023H1,公司在安徽省内新签合同额共计19.47亿元,实现收入11.53亿元,同比增长28.73％;在安徽省外新签合同金额共计2.52亿元,实现收入2.64亿元,同比增长8.77％。上半年,公司中标G9912合肥都市圈环线南环段勘察设计,该项目设置水下隧道1座,全长16.1公里,隧道长度、盾构直径均位居全国前列,为公司进一步拓展水下长大隧道业务奠定坚实基础。

   投资建议:公司作为安徽省工程咨询设计龙头企业,具有较强的市场竞争优势,伴随安徽省内基建投资高景气,将有较大增长空间。预计2023-2024年营收分别为32.53亿元、38.58亿元,同比分别增长16.24％、18.62％,归母净利润分别为5.02亿元、5.77亿元,同比分别增长13.39％、14.87％,EPS分别为0.9元/股、1.03元/股,对应当前股价的PE为11.03倍、9.60倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;安徽省基建投资不及预期风险。