设计总院(603357):Q2扣非业绩增速48％,省内基建景气驱动订单高增-半年报点评

Q2扣非业绩大增48％8％,看好公司中长期发展潜力公司23H1实现营收14.22亿,同比25％25％,归母净利润为2.49亿,同比14％扣非净利润为2.76亿,同比30％。Q2单季度实现营收7.42亿,同比22％归母净利润1.25亿,同比17％17％;扣非净利润为1.5亿,同比48％。23H1安徽省交通市政完成投资分别同比25.5％25.5％//+带动公司23H1省内新签订单同比66％我们预计2325年公司归母净利润为5.1/5.9/6.6亿,23年可比公司平均PE为11.8倍,我们认可给予公司23年14倍PE,对应目标价12.81元,维持"买入"评级。

   总承包业务订单增长较快新领域业务拓展成效显著收入端来看,23H1勘察设计工程管理工程总承包类分别实现收入9.020.64/4.51亿元,分别同比5.9％10.53％/+110％。订单情况,23H1公司新签合同21.99亿元,同比+56％,在手订单82.38亿元,较2022年底增长8.29％。分板块来看,勘察设计工程管理工程总承包类新签合同额12.32/0.958.55亿,新领域开发中,城建数智化工程康养民航机场类业务分别新签合同1.05/0.22/1.0/0.15亿元,同比分别变动10％10％//+162％/34％34％,总体来看新领域新签订单同比54％。

   安徽区域基建投资高景气,省内新签订单大幅增长23H1省内实现收入11.53亿元,同比28.73％28.73％;省外实现收入2.64亿元,同比8.77％。分区域来看,23H1公司省内市场新签订单19.47亿元,同比+66％,省外市场新签订单2.52亿元,同比+。2023年,安徽省将进一步扩大交通投资,力争完成交通建设投资1100亿元以上。交通投资领域,23年上半年安徽全省累计完成交通固定资产投资700.7亿元,同比25.5％完成年度计划任务56.0％。其中,高速普通国省干线公路场站累计完成投资377.6/189.1/15亿元,同比增长40.4％40.4％/+25.8％/+。市政领域,23H1安徽省市政基础设施投资累计完成644.41亿元,同比7.6％安徽省20222025城市市政基础设施建设项目,开展城市道路交通体系、污水垃圾处理设施、城市供排水系统建设、市政公用管网更新改造等重点工程建设,投资规模5000亿元以上,年均增长10％以上。

   毛利率略有承压,控费情况较好23H1综合毛利率为36.2％36.2％,同比下滑2.52pct。23H1期间费用率为10.24同比0.45pct;销售管理研发费用率分别为2.27％/5.29％/2.91％2.91％,同比分别变动0.01pct/+0.51pct/1.34pct,控费效果较好,规模优势凸显。综合影响下公司23H1净利率为17.64％％,同比1.54pct。23H1公司CFO净额为2.86亿元,同比多流出3.24亿元,收现比付现比分别为8089％％,同比分别变动2.55//+10.18pct。

   风险提示订单执行不及预期;基建投资不及预期;数智化业务拓展不及预期。