中航电子(600372):换股吸并中航机电,军民业务稳步增长

2023年8月23日,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收139.81亿元,同比增长2.75％％;实现归母净利润10.24亿元,同比增长25.30％％,业绩稳步增长;扣非归母净利润7.81亿元,同比增长79.04。

   换股吸并中航机电项目完成,打造航空机载系统平台2023年4月13日,公司完成换股吸收合并中航机电项目。通过资产及业务的专业化整合,公司更好地实现市场协同、研发协同、生产制造协同、服务保障协同、产业协同,实现优势互补,提升公司核心竞争力,做强做精主责主业,全面提升机载系统装备研制能力,打造世界一流的航空机载系统供应商。公司拟开展中期利润分配,拟向全体股东每10股派发现金红利1.18元(含税。

   稳步推进民机战略布局,积极提升产能建设公司抓住C919项目的历史机遇,多家子公司成为C919项目配套供应商,同时在国产支线涡桨客机MA700、AG600、以及通用飞机和民用直升机上进行产品配套,配套产品从设备级向系统级稳步迈进。防务领域,中航电子各子公司圆满完成防务产品生产任务,保证了飞机交付进度,持续保障产品订货供给航空装备科研生产能力稳步提升。公司积极推进机载系统产能建设,利用募集的49.65亿元资金用于建设包括航空引气子系统、液压作动系统、航空电力系统、燃油测控系统在内的10项机载系统产能提升建设项目。

   盈利预测、估值与评级考虑到受中航机电吸收合并影响我们预计公司202325年营业收入分别为300.90/342.31/386.47亿元吸收合并前原中航电子2325营收预测原值分别为128.71145.93/164.35亿元归母净利润分别为25.1630.7738.38亿元吸收合并前原中航电子2325年净利润预测原值分别为11.9415.8018.96亿元EPS分别为0.520.640.79元股,对应PE分别为282318倍。鉴于公司为航空机载系统龙头企业,公司业务具有行业稀缺性,根据相对估值法,参考可比公司,我们给予公司2024年27倍PE,公司对应目标价17.17元。维持增持"评级。

   风险提示:军方订单波动,产品研制进度不及预期,民机订单交付不及预期