浩洋股份(300833):业绩符合预期,产能释放叠加下游复苏,下半年成长可期-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报。2023H1,公司实现营业收入7.09亿元,同比增长24.16％;实现归母净利润2.23亿元,同比增长27.12％。

   业绩增长延续,盈利能力优秀,经营净现金流同比高增,盈利质量较高。2023H1公司业绩延续此前增长趋势,营收、归母净利润分别为7.09亿元/2.23亿元,同比增长24.16％/27.12％。Q2单季度营收/归母净利润分别为3.79亿元/1.24亿元,同比增长11.65％/8.08％,单季度营收金额创上市以来新高,单季度归母净利润亦处于历史较高水平。盈利能力方面,2023H1公司销售毛利率/净利率分别为50.64％/31.66％,延续了以往的高盈利能力。费用率方面,2023H1公司销售/管理/研发费用率分别同比提升0.16pct/降低1.34pct/降低1.12pct,销售费用率的提升主要由于加强了市场开拓力度。此外,2023H1公司经营活动净现金流为2.58亿元,同比增长134.99％,盈利质量较高。

   研发能力突出,持续推出新品;产能项目建设中,产能瓶颈有望逐步打开。公司持续加大研发投入,2023H1公司及子公司的新增授权专利达99项,包括境内外发明专利19项。核心专利技术显色指数控制技术、色温调节技术、高精度定位技术、高效散热防水技术等项目均完成研发并应用于产品的试产或量产中,较好提高了产品的控制精度、防水性能、散热效率和光色一致性等性能,并成功推出了超大功率LED舞台灯系列、激光舞台灯系列等产品。此外,公司加快提升产能,推进产能项目建设,下半年产能瓶颈有望逐步打开,进一步助力业绩增长。

   国内市场复苏势头强劲,海外市场需求旺盛,全球演艺灯光设备龙头成长可期。

   23年伴随国内限制演艺活动的措施全面放开,国内演艺设备的市场需求快速恢复。据中国演出行业协会,2023H1,全国营业性演出(不含娱乐场所演出)场次19.33万场,同比增长400.86％;演出票房收入167.93亿元,同比增长673.49％。海外方面,现场演出市场复苏仍在持续。参考海外现场演出行业巨头LiveNation披露的经营数据,2023H1其收入同比提升40％至87.58亿美元,且Q2单季度非美地区市场表现强劲。浩洋股份作为全球演艺灯光设备龙头,产能建设推进,有望充分受益于下游需求景气度的提升。

   盈利预测、估值与评级:浩洋股份为全球演艺灯光设备龙头,研发能力突出,23H1业绩延续快速增长趋势,预计伴随新产能逐步释放,公司将充分受益于国内外现场演出市场复苏。因此,我们维持对公司的23-25年归母净利润预测5.07、6.39亿元、8.1亿元,对应EPS分别为6.01/7.58/9.60元,当前股价对应PE分别为18x/14x/11x,维持"买入"评级。

   风险提示:国际贸易摩擦风险,汇率波动风险,扩产进度不及预期风险。