瑞芯微(603893):2Q23业绩环比改善,布局AI边缘侧计算-1H23业绩点评

本报告导读:公司2Q23业绩环比改善明显,毛利率环比进入恢复增长通道;公司为国内AIoTSoC龙头,布局边缘侧计算,积极推动AI+场景赋能,未来长期成长动力足。

   投资要点:维持"增持"评级,维持目标价91.74元。公司为国产AIoTSoC龙头,考虑1H23业绩同比下滑,下调公司2023-2025年EPS预测至0.52/0.98/1.37元(原预测2023-2024年为1.53/2.18元)。考虑到公司多款新品即将放量,给予其2024年93.6倍PE,维持目标价91.74元,维持"增持"评级。

   2Q23营收环比改善,利润扭亏为盈。1H23营收8.53亿元,同比-31.34％,Q2较Q1环比+58.87％。23年H1归母净利润0.25亿元,同比-90.89％,Q2归母利润由负转正,预期利润将持续改善。上半年行业库存压力较大,竞争激烈,销售价格承压,公司毛利同比-4.93％,Q2行业去库存逐渐结束,公司库存明显改善,毛利环比微增。

   AI落地实际场景,边缘算力快速发展。在模型小型化、专业化的过程中,边缘算力具备成本、时延、隐私的天然优势,且可以作为传输桥梁,对复杂需求进行预处理后导向大模型。公司着重发力边缘计算,积极推进AI新品研发具有自研NPU及相关的算法、工具链,目前已迭代至第四代NPU,且在产品设计中好地支持Transformer模型。

   催化剂。公司发布三大机器视觉技术,全面提升终端产品AI性能。

   公司基于旗舰芯片RK3588及系列视觉处理器推出了三大机器视觉技术:多目拼接、AIISP、智能编码,全面提升终端产品的AI性能、画质及编码效率。

   风险提示。下游需求复苏不及预期;新产品推广不及预期。