盘江股份(600395):发力转型新能源,主业盈利回落-2023年半年报业绩预告点评

本报告导读:量增价减,2023H1盈利下降,符合预期;价本齐降,Q2业绩环比小幅下滑;发力转型新能源,传统煤电持续成长。

   投资要点:下调盈利预测和目标价,维持增持评级。公司23H1预计归母净利5.6～6.7亿元(-55％～-46％)、扣非净利5.1～6.1亿元(-65％～-58％)58％),受焦煤价格下调影响,业绩回落,符合预期。考虑到进口煤仍维持高位,预计炼焦煤价格弱势运行,下调公司23～25年EPS至0.56、0.67、0.72元(原0.83、0.87、0.940.94)元。鉴于公司开启绿电业务布局,给予公司略高于煤电联营企业的2023年15xPExPE,调整目标价至8.40.40(原9元,维持增持评级。

   量增价减,2023H1盈利下降。公司23H1归母净利中枢为6.2亿元(-51％)51％),或因煤价下降幅度超过量增:1)23H1公司煤炭产量640万吨(+14％),自产煤销量640万吨(+13％),受益产能爬坡产销量提升2)同期煤炭售价764元/吨,同比下降227元,主因受进口大增及下游需求疲软影响,,23H1六盘水主焦煤含税均价2178元/吨,同比下降833元;3)吨煤成本538元(-13元),煤炭业务毛利15亿元(-44％)。

   价本齐降,Q2业绩环比小幅下滑。Q2自产煤/销量均为323(环比+2％),销售均价728元/吨(环比-70元),吨煤销售成本504元(环比-66元)或因Q2外购煤销量1万吨环比-31万吨,毛利7.3亿元(环比-9％)。

   发力转型新能源,传统煤电持续成长。1)发耳二矿西井一期(90万吨/年)22年底已进入联合试运转;2)新光电厂(2×660MW燃煤发电)预计24H1建成投产,普定电厂(2×660MW燃煤发电)也已正式开工;3)增资盘江新能源5.8亿元,以推进一起1050MWp光伏项目。

   风险提示:宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。