威士顿(301315):新股覆盖研究

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  2023 年 06 月 01 日 公司研究●证券研究报告

  威士顿（301315.SZ） 新股覆盖研究

  投资要点

  ? 下周二（6 月 6 日）有一家创业板上市公司“威士顿”询价。

  ? 威士顿（301315）

  ：公司的主营业务可划分为软件开发、运维服务、系统集成、软

  件产品销售及服务。

  公司 2020-2022 年分别实现营业收入 2.44 亿元/2.75 亿元/3.07

  亿元，

  YOY 依次为 27.51%/13.06%/11.52%，

  三年营业收入的年复合增速 17.15%；

  实 现 归 母 净 利 润 0.60 亿 元 /0.63 亿 元 /0.62 亿 元 ， YOY 依 次 为

  30.74%/3.60%/-1.62%，三年归母净利润的年复合增速 10.04%。最新报告期，

  2023Q1 公司实现营业收入 0.72 亿元，同比增加 13.87%；归母净利润 0.09 亿元，

  同比增加 94.63%。根据初步预测，2023 年 1-6 月，公司预计可实现扣除非经常性

  损益后的净利润为1,460.00万元至1,600.00万元，

  较上年同期变动幅度约为2.02%

  至 11.80%。

  ? 投资亮点：1、凭借与上烟集团超过 20 年的合作，公司在烟草行业形成了较

  深刻的积累，目前已成为国内该领域大型企业信息化系统的主要供应商之

  一。国内信息化行业格局较为分散，企业多集中在某几个下游细分领域进行

  差异化竞争；公司成立以来深耕烟草业，取得了一定的竞争优势。在烟草领

  域，

  公司自设立开始就与上烟集团及其下属单位建立合作，

  至今已超过 20 年，

  2020-2022 年公司与上烟集团的订单金额分别为 1.31 亿元、1.30 亿元、1.74

  亿元，合作稳定且具有持续性；凭借与上烟集团的合作，公司对于烟草行业

  的业务流程细节积累了深刻的见解，并在此基础上成功拓展了江苏中烟、湖

  北中烟、广东烟草等 7 家烟草客户，在烟草行业的竞争力持续强化。2、近年

  来公司逐渐加大对金融领域客户的拓展力度。公司实际控制人在公司成立前

  曾从事 IT 代理产品的销售工作，与交通银行建立了业务往来，成立公司后在

  金融领域发展了交通银行作为长期合作客户。报告期内，公司逐渐加大金融

  客户的拓展力度，除交通银行外，报告期内客户还包括浦发银行、汇添富基

  金、中国银联等大型金融机构，2021-2022 年公司来自金融行业客户的销售

  收入增幅分别为 42.64%和 15.07%，高于营业总收入增幅。

  ? 同行业上市公司对比：综合考虑业务与服务模式、产品类型等方面，选取卫

  宁健康、思特奇、朗新科技、山大地纬、易联众、安硕信息、宇信科技为威

  士顿的可比上市公司，但从产品下游应用细分领域来看，我们倾向于认为上

  述公司的可比性较差；从上述可比公司来看，2022 年平均收入规模为 20.76

  亿元，可比 PE-TTM（剔除异常值、负值/算数平均）为 55.10X，销售毛利率

  为 40.62%；相较而言，公司营收规模低于行业平均，毛利率水平与行业均值

  较为接近。

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