振华股份(603067):需求逐步回暖,Q4业绩环比改善

公司发布22年业绩预告,Q4业绩环比改善。公司预计22年实现归母净利润4.10-4.41亿元,同比+32.00％～42.00％。据此测算,预计22Q4实现归母净利润0.92-1.23亿元,同比+45.68％～94.84％,环比+22.25％～63.51％。22年面对下游行业需求整体低迷,原材料价格大幅波动的挑战,公司业绩依然实现了较快增长;22Q4伴随着下游需求逐步恢复,公司单季度业绩环比、同比均明显改善。

   国电投兆瓦级铁铬液流电池储能示范项目完成建设,铁铬液流电池产业化进程迈出关键一步。2022年12月31日,内蒙古霍林河循环经济"源-网-荷-储-用"多能互补关键技术研究创新示范项目中的1MW/6MWh铁铬液流电池储能系统建设完成,标志着铁铬液流电池储能技术路线迈入兆瓦级应用时代,全球最大容量纪录即将再次刷新。

   收购土地资产加速储能材料产业化。2022年12月14日,公司发布购买资产暨关联交易公告,拟收购博凯医药持有的位于黄石市西塞山区三园路8号的土地使用权及对应地面上的建(构)筑物、设备类资产,在原博凯药业土地上进行液流储能电池关键材料的研发及试生产。三季报显示,公司与北京和瑞储能等多家电池装置集成商开展深度合作,部分产品已实现批量出货。公司未来将沿着电池装置产业链进行积极且适度的投资尝试。

   盈利预测与投资建议。预计22-24年公司每股收益分别为0.84元、1.14元、1.34元,当前股价对应市盈率为17倍、13倍、11倍,参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构与业绩增速,给予公司23年业绩18倍PE估值,对应公司合理价值为20.54元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。铬盐价格波动风险;原材料成本上升风险;原材料供应不足风险;环保风险;整合效果不及预期。