南天信息(000948):业绩延续高增长,拥抱数字货币红利

公司发布2022年三季报,前三季度实现营收53.35亿元(+56.84％)、归母净利0.49亿元(+46.27％)、扣非净利0.46亿元(+47.35％)。业绩维持高速增长,数币跨境支付的预期持续提升,公司数币业务验证在即,同时数币财政应用的提速也表示银行系统建设需求充足,预期公司价值将持续体现。此外金融信创加速和银行IT投入持续增长也有助益。继续重点推荐,维持买入评级。

   支撑评级的要点Q3业绩增长强劲,研发投入持续提升。Q3实现营收20.44亿元(+57.54％)、归母净利0.34亿元(+48.62％)、扣非净利0.33亿元(+48.02％),整体业绩增长强劲,同环比大幅提升。前三季度研发费用2.64亿元,同比增长19.15％。

   数币跨境支付及财政应用提速,公司价值将进一步体现。首先,近期国际形势下,人民币国际化进程提速,数币外向作用—跨境支付预期进一步提升,如刚落幕的中国-东盟博览会推出东盟自由贸易区3.0版,覆盖RCEP重要成员国。据央行《扎实开展数字人民币研发试点工作》报告,截至8月底,数字货币试点已经推广至15个省市,累计交易3.6亿笔,金额1000.4亿元,预计未来将进一步扩大试点,覆盖云南省及周边地区,公司数币业务将随之落地。公司承担大行东南亚跨境支付业务拓展合作伙伴角色,传统优势、地域优势和身份优势将在价值端得到进一步体现。此外,数币的财政应用提速,社保、养老、助农、贷款等应用场景的空间广阔,公司已经完成部分大行数币系统建设,同时也在线上支付等领域有SaaS类业务,后续项目机会不断。

   金融信创加速,数字化转型助力银行端投入稳步增长。近期在政策催化下,银行信创采购加速,据亿欧智库,2022年试点机构信创投入占全年IT支出比重将达到30％,且信创基础软硬件的占比将提高至15-25％。数字化转型下银行IT投入稳步增长,如2022年上半年兴业银行、招商银行IT投入分别同比增长6.03％和25.47％。公司核心业务在银行端,负责邮储银行分布式核心系统建设,系统集成也有大量订单增长。我们预计金融信创在未来三年持续新较好,下游需求充分及采购节奏加快将有力带动公司业绩表现。

   估值预计2022-2024年净利润为1.4、1.9和2.5亿元,EPS为0.36、0.49和0.62元(业绩具备高增长预期,上调2～17％),对应PE分别62、45和35倍。业绩维持高速增长,随着数字货币跨境支付的推广,公司数币业务有望验证,同时大行数币系统及运营建设也为公司带来可观且持续的项目机会。我们预计公司将在我国数币建设进程中核心受益,业绩将有力体现,继续重点推荐,维持买入评级。

   评级面临的主要风险跨境支付系统建设不及预期;疫情反复。