卫士通(002268):新战略逐步落实,数据安全服务能力持续提升-中期点评

事件:卫士通近日发布半年报,公司主营收入13.1亿元,同比上升55.33％;归母净利润989.02万元,同比上升123.53％;扣非净利润197.53万元,同比上升104.52％;

   点评:市场开拓成效显著,营收、经营效率持续高升。Q2公司单季度主营收入6.8亿元,同比上升21.18％;单季度归母净利润4834.25万元,同比上升41.51％;单季度扣非净利润4359.12万元,同比上升27.95％;主要系公司围绕"以密码为核心的数据智能安全服务商"发展定位,持续加大研发投入及重点市场开拓,营业收入大幅上升。排除财务费用由于存款利息收入计入投资收益的因素影响,三费费用率小幅下降,经营效率持续提升。2022H1公司毛利率32.03％,同比下降6.89pct,主要系占比较大的安全整机与系统业务毛利率下滑16.69pct,但安全整机业务与安全集成服务营收均实现大幅增长(74.22％、60.97％)。

   围绕"密码思维",全面构建"数据智能安全服务能力"。公司于今年发布新的发展战略。围绕"以密码为核心的数据智能安全服务商"的战略新定位,发挥密码为基础的核心能力优势,围绕"密码泛在化、基础国产化、攻防智能化、安全服务化"发展思路,重点发展"基础安全、网络安全、数据安全、安全应用、安全服务"五大业务。其中,与"世纪华通1.2亿元合作项目"是网安公司与互联网公司合作的范例。互联网公司的个人信息合规管理日益受到重视,卫士通携手世纪华通,将以数据安全服务商的身份,打造互联网公司的个人信息保护合规体系标杆,我们也看好公司接下来依托专业优势,在互联网信息安全更深领域拓展。

   投资建议:看好公司作为数据安全国家队的能力建设与提升,有望在互联网等新兴领域取得差异化竞争优势。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为37.28/47.41/60.1亿元,归母净利润分别为3.08/4.6/5.89亿元,对应EPS为0.36/0.54/0.7元,对应PE92.16/61.8/48.24X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:业绩预测和估值判断不达预期、行业竞争加剧、政策变动