上海瀚讯(300762):二季度业绩增幅明显,充分受益于军队信息化建设-公司简评报告

事件:8月22日,公司发布2022年半年报,实现营业收入1.82亿元,同比增长6.88％;归母净利润0.23亿元,同比增长7.23％。

   二季度营收、利润大幅增长,期间费用率明显下降。2022Q2公司实现营收1.65亿元,同比增长53.60％;实现归母净利润0.44亿元,同比增长209.48％。2022H1公司整体毛利率57.23％,同比下降7.75pct,可能和公司产品结构变化及税收政策有关。2022H1公司期间费用率44.96％,同比下降24.06pct。其中:销售费用率9.07％,同比下降4.69pct,主要是公司组织架构部门之间变动导致销售人员工资薪金减少所致;管理费用率11.85％,同比下降4.72pct,由公司实施股权激励计提的股份支付减少所致;研发费用率30.57％,同比下降12.91pct;财务费用率-6.54％,同比减少1.73pct,主要和报告期内存款利息收入增加有关。

   我军信息化水平提升需求迫切,公司作为军用宽带核心供应商有望充分受益。目前我国主战装备仍以窄带通信为主,与国外军队信息化水平有不小的差距。十四五是国防信息化建设的关键时期,相关信息化装备列装已进入明确的部署和执行期。公司在通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统均有布局,形成了完整的军用宽带通信产业链。公司下游覆盖陆军、火箭军、海军、空军、武警及战略支援部队,是军用宽带通信设备的核心供应商,将充分受益于军用宽带信息化建设。

   技术水平世界先进,大量研制型号未来批产将增厚公司业绩。公司承担了多个兵种的通信设备研制任务,研发生产自主可控,多次在军方宽带移动通信项目评比中位列性能第一,公司产品已达到与外军最先进宽带移动通信设备同等水平。上半年度公司在研项目包括基于SDR平台的宽窄带兼容无线通信系统、装备平台无线宽带通信类产品、新一代接入波形和自组网波形、基于军用需求的5G产品、新一代骨网微波网络电台产品、小型低功耗自组网终端模组及小终端通信产品、空域抗干扰技术的升空产品等。公司在研项目种类、数量较多,未来陆续定型量产,有望增厚公司业绩。

   投资建议:军用通信设备正由窄带(2G)向宽带(4G)跨域,十四五期间是国防信息化建设的关键期,军用宽带移动通信行业有望迎来爆发式增长。公司为军用宽带通信设备的核心供应商,技术水平世界先进,产品覆盖全兵种,有望充分受益于军用宽带通信建设。预计公司2022年-2024年净利润分别为3.18亿元、4.08亿元、5.33亿元,对应PE分别为29.4、22.9、17.5。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:新冠疫情导致产品交付不及预期、研发成果不及预期