华天科技(002185):短期业绩承压,布局先进封装,成长动力充足-公司信息更新报告

国内封测龙头,布局先进封装,长期市场份额有望提升,维持"买入"评级

   2022年8月24日公司发布半年报,2022H1营收62.21亿元,同比+10.72％;归母净利润5.14亿元,同比-16.10％;扣非归母净利润3.13亿元,同比-34.72％。计算得2022Q2单季度营收32.13亿元,同比+6.36％,环比+6.83％;归母净利润3.07亿元,同比-7.14％,环比+48.52％;扣非归母净利润1.64亿元,同比-37.48％,环比+11.01％。公司短期受半导体下游消费电子相关子行业景气度下滑影响,业绩有所影响,我们下调盈利预测,2022-2024年归母净利润预计为14.20(-5.35)/17.09(-4.98)/21.46(-4.08)亿元,EPS预计为0.44(-0.17)/0.53(-0.16)/0.67(-0.13)元,当前股价对应PE为22.9/19.0/15.2倍,长期来看,公司为国内封测龙头,积极布局先进封装,技术实力优秀,我们判断2022H2公司下游客户去库存有望进入尾声,同时公司估值处于低位,维持"买入"评级。

   短期受下游景气度分化影响,积极布局先进封装,前景可期

   从子公司来看,2022H1华天西安营收13.42亿元,同比-7.26％,净利润0.14亿元,同比-90.96％;华天昆山营收8.32亿元,同比+16.16％,净利润0.63亿元,同比-12.48％;华天南京营收8.58亿元,同比+95.06％,净利润0.10亿元,同比-93.63％;UNISEM营收9.00亿林吉特,同比+15.96％,净利润2.57亿林吉特,同比+156.42％。华天西安、华天南京净利润同比下滑,主要为设备折旧等成本增加。UNISEM净利润增长主要为其子公司PTUnisem处置土地和建筑物的资产处置。公司不断加大先进封装技术研发,开发了3DFOSiP封装技术,完成应用于高性能计算的大尺寸HFCBGA产品、基于汽车电子Grade1要求的大尺寸BGA产品开发,汽车电子产线新增全球5家终端客户认证。LPDDR5、UFS2.2、TOF光传感器、气体传感器、高端防水压力传感器、车载激光雷达产品通过客户认证。ExposedDie大尺寸FCCSP、SAW滤波器、工业级12吋TSV-CIS产品均实现量产。完成5GPAMiDSiP产品验证,持续推进R/L:2um/2umFO、3DSDDR封装技术开发。

   风险提示:下游景气度不及预期、扩产进度不及预期、行业竞争加剧。