远东股份(600869):重点项目持续发力,边际势能向好-中期点评

事件:公司022半年报公布,2022年上半年,公司实现营收99.65亿元,同比+10.16％;归母净利润3.48亿元,同比+15.27％;扣非归母净利润2.58亿元,同比-6.72％。二季度,公司实现营收57.74亿元,同比+9.37％、环比+37.74％;归母净利润2.61亿元,同比43.46％、环比+201.75％;扣非归母净利润2.18亿元,同比+30.34％、环比431.49％。

   公司运营效率持续提升,三大业务板块均取得不错成绩。2022年上半年,公司期间费用率为9.47％,同比下降1.23pct,运营效率持续提高。上半年三大业务成绩亮眼:1)智能缆网收入90.69亿元,同比+15.44％;净利润4.50亿元,同比+43.59％;中标/签约千万元以上合同订单99.67亿元,同比增长47.57％。2)锂电池收入3.36亿元,同比增长1.18％,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57％,同比增长18.79个百分点;在欧洲等海外户用储能市场获得千万以上订单3.28亿元。3)京航安收入4.82亿元,净利润0.42亿元;在建工程项目69个,覆盖全国7个区域和海外9个国家。

   海缆、户储等重点项目顺利推进,为基本面发展注入向上势能。

   1)海缆方面:公司在南通如东洋口港经济开发区投资30亿元建设高端海工海缆装备产业基地(一期投资约20亿元,二期投资约10亿元);

   一期产能海底电缆＆陆用电缆2000公里、二期产能海底光缆6000公里,各类电缆附件2.7万套;目前公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研,并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。2)智能电池方面:远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利,目前关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段;储能领域,公司将持续开拓户用储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧。

   投资建议:公司战略布局海缆和储能领域,看好其中长期成长空间。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为263.15亿元、356.39亿元、479.61亿元;归母净利润分别为10.02亿元、16.05亿元、22.86亿元,对应EPS分别为0.45元、0.72元、1.03元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧