宇瞳光学(300790):业绩符合预期,盈利能力有所提升-年度点评

事件:2022年3月27日,公司发布了2021年年度业绩报告,2021年公司实现总营收20.62亿元,同比增长40.11％;实现归母净利润2.43亿元,同比增长91.44％。

   点评:

   公司基本盘稳固,业绩实现较快增长

   根据公司公告,2015-2021年公司营业收入由4.08亿元增长至20.62亿元,年复合增长率达31.00％,归母净利润由0.50亿元增长至2.43亿元,年复合增长率达30.15％。公司业绩增长一方面得益于公司持续推出高性价比新产品,提振整体毛利率水平与销量,另一方面得益于公司通过技术升级和自动化升级降低生产成本,提高自身盈利能力。

   分产品来看,2021年光学镜头作为公司的核心产品,业务收入占比为97.31％,其中2021年定焦镜头营收实现13.68亿元,同比增长46.68％,占总营收比重为66.37％,变焦镜头营收实现6.38亿元,同比增长33.03％,占总营收比重为30.94％。2015-2021年,公司定焦镜头年复合增速达39.66％,毛利率维持在17％-25％;变焦镜头年复合增速达21.12％,毛利率维持在23％-34％。总体来看,公司核心产品在保持高收入增速的同时保持较稳定的毛利率水平,业绩稳定性较强。

   公司在巩固安防镜头基本盘的同时积极布局车载镜头与智能家居等新领域,持续推出具备市场竞争力新品,未来伴随着公司在新领域的进一步开拓,公司业绩有望持续保持较高增长。

   盈利预测与投资评级

   公司深耕安防镜头市场,与下游头部客户深度绑定,基本盘比较稳固。同时,公司紧跟物联网和汽车智能化大趋势,积极布局消费级镜头与车载镜头,打造公司第二成长曲线。预计公司2022-2024年净利润分别为3.05亿元、3.95亿元、4.58亿元,对应PE为20.86倍、16.11倍、13.90倍,维持"买入"评级。

   ?风险因素

   新冠疫情蔓延影响、下游客户去库存进度不及预期、"5G+AI"发展不及预期