华峰铝业(601702):定增扩产高端铝箔,股东回报长远发展-非公开发行预案点评

事件:公司2月11日发布公告,拟定增募资不超10亿元投向新能源汽车用高端铝板带箔项目。

   重庆工厂再建15万吨产能,公司规模将提升30.6％。继IPO募投项目——重庆工厂20万吨产能建设,或于2022年全部达产,公司产能或再加码。拟投资19.8亿元用于重庆工厂15万吨产能建设,产品投向为新能源汽车用高端铝板带箔,其中拟通过非公开发行募资不超过10亿元用于该项目建设。

   项目建设周期约三年,"十四五"末公司产能或达近50万吨。根据公告的可行性分析报告,该项目建设期约三年,若公司募集资金及项目进展顺利,"十四五"末公司产能或达近50万吨。

   新能源带动铝热传输需求扩容,电池料市场空间广阔。在铝热传输材料方面,纯电动汽车单车需求约为内燃机汽车的两倍,新能源渗透率的提升为公司传统业务提供了广阔的发展前景;在新能源电池料方面,公司产品包括电池壳、电池箔、铝塑膜等,其中电池壳为该业务的拳头产品,目前供不应求,加工费也不断抬升。此次拟募投项目将投向新能源汽车用铝板带箔,以积极拥抱新能源广阔的市场需求,为公司加大市场开拓、提升市占率奠定基础。

   发布三年股东回报规划,兼顾公司长远发展和投资者回报。公司2022-2024年度的具体股东回报规划,利润分配将综合考虑公司发展阶段及资本支出安排等因素,进行差异化分化政策,现金分红占利润分配比例设定20％、40％、80％三档;其中,在符合现金分红的条件下,每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的母公司报表可供分配利润的15％。

   预测公司21-23年EPS为0.50、0.74、0.86元,根据可比公司22年17xPE的估值,维持买入评级,目标价为12.58元。

   风险提示

   重庆工厂产能释放不及预期风险、铝板带箔加工费不及预期风险、行业产能释放过快的风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。