内蒙一机(600967):Q3毛利率环比提升,看好地装龙头发展-季报点评

事件:公司公告2021年三季报,实现营业收入81.32亿元,同比增长10.68％,实现归母净利润5.19亿元,同比增长10.80％。

   点评:Q3单季度毛利率环比Q2提升2.65pct,盈利能力提升。营收端,前三季度公司营收同比增长单Q3实现营收26.08亿元,同比增长29.36％。利润端,在前三季度销售毛利率略微下滑的同时(较去年同期减少0.73pct至归母净利润增速同营业收入增速大致持平,主要系前三季度期间费用率下降,由去年同期的3.68％减少0.63pct至3.05％,其中主要系同期管理费用率较去年减少1.05pct。

   单季度看,Q3单季度公司实现归母净利润1.40亿元,同比增长单Q3毛利率达11.35％,环比Q2提升2.65pct;单Q3归母净利率达5.42％,较去年同期增加0.67pct。资产负债表端,本期末合同负债为97.52亿元,较去年末减少22.32％,同比增长本期末预付账款为50.16亿元,较去年末增长16.27％,同比增长143.10％;本期末存货为46.33亿元,相较去年末增长17.03％,同比增长22.47％。

   21-23年业绩分别为0.44元/股、0.51元/股、0.60元/股。综合考虑公司的寡头垄断地位、特种装备现代化建设空间及潜在的军贸市场,并结合公司历史估值水平,我们认为适合给予公司22年25倍合理估值,对应合理价值12.64元/股,维持买入"评级。

   风险提示

   疫情发展超预期;装备列装交付不及预期;政策调整等