黄河旋风(600172):业绩继续改善,将受益培育钻石行业高速增长-中报点评

事件:公司发布2021半年报,上半年实现收入13.22亿元,同比增长9.76％;实现归母净利润2396万元,同比增长131.74％。Q2业绩继续改善,积极扩大培育钻石产能。Q2单季度公司实现收入6.91亿元,同比下降13.61％;实现归母净利润1367万元,业绩继续改善。公司继续利用技术优势加强开发高附加值新产品,培育钻石市场需求旺盛,公司正积极推动扩大培育钻石产能。同时加强基础研究向应用技术转化的研发方向,未来将给公司带来新的发展推动力量。

   信用减值影响业绩,毛利率提升,经营净现金流显著增长。Q2单季度公司毛利率35.44％,环比Q1显著提升7.77pct,预计主要受益产品结构优化。Q2单季度期间费用率合计22％,环比Q1下降2.7pct,其中财务费率下降3pct。上半年公司产生信用减值损失6944万元,对业绩产生了较大影响。现金流方面,Q2单季度公司收现比108％,比Q1再提升4pct;单季度经营净现金流3.43亿元,环比Q1增长143％。

   培育钻石行业高景气,公司有望受益。最新行业数据显示,7月印度进口培育钻毛石1.10亿美元(+509.07％),渗透率6.6％,较上月提升1pct。出口培育钻石1.08亿美元(+177.82％),渗透率4.6％,与6月持平。培育钻石行业依然在高速增长,渗透率个位数,成长空间巨大。公司为高温高压法制备培育钻石的龙头,有望受益行业高增长。

   盈利预测与投资建议:预计2021-2023年公司营业收入分别为26.99亿元、33.99亿元、41.97亿元,归母净利润分别为7734万元、4.31亿元和8.18亿元,对应EPS分别为0.05元、0.30元和0.57元,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石行业发展低于预期,公司扩产不顺利等。