申万宏源(000166):公司业绩稳定增长,投行业务名列前茅-年度点评

申万宏源证券于2021年3月30日发布2020年年报,数据显示,全年实现营业收入294.09亿元,同比增长19.58％;实现归属于上市公司股东的净利润77.66亿元,同比增长35.41％;EPS为0.31元/股,加权平均ROE为9.05％,同比上升1.64％。

   点评:企业金融业务整体略有下滑,但投行业务增速较高。2020年公司企业金融业务实现营业收入22.65亿元,同比下降1.22％。其中投行业务实现营收14.93亿元,同比增长25.14％,全年共完成股权融资项目27个,其中IPO项目7个、再融资项目15个、精选层5家(行业排名第2),融资金额273.44亿元;经审核并通过并购重组项目2家,行业排名第7。

   个人金融业务稳定增长,经纪业务表现亮眼。2020年公司个人金融业务实现营业收入90.07亿元,同比增长24.51％。其中经纪业务受益于资本市场整体回暖,全年证券客户托管资产达到4.19万亿元,较上年末增长30.89％,市场占有率6.83％,行业排名靠前;实现代理买卖业务净收入42.79亿元,稳居行业前列。

   交易业务市场竞争力大幅提升,场外期权新增总规模位居行业第一。2020年公司机构服务及交易板块实现营业收入162.03亿元,较上年同期增长20.93％。主经纪商业务中,席位租赁2020年度实现收入6.92亿元,较上年增长64.18％,市场占有率达4.12％。自营交易业务方面获得多项创新资格,场外期权新增总规模位居行业第一,市场排名大幅提升。

   投资管理业务收入保持增长,公募基金规模居行业前列。2020年公司投资管理业务实现营业收入19.34亿元,同比增长16.02％。其中权益类管理产品成绩突出,全面超越同期沪深300指数;ABS项目取得重大进展,全年共发行14单,发行规模达188.89亿元;截至2020年末,公司公募基金规模达5879.45亿元,位居行业前列。投资建议:我们预计2021-2023年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元,归母公司净利润为86.16、98.11、112.17亿元,维持"增持"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧、宏观经济影响、权益市场波动等