南都物业(603506):Q3业绩符合预期,积极拓展城市空间服务领域-季报点评

事件:南都物业发布2020年第三季度报告。2020前三季度营业收入10.17亿元,同比增长12.78％,归母净利润1.05亿元,同比增长21.32％,扣非净利润8342.45万元,同比增长25.94％。2020Q3营收3.57亿元,同比增长12.7％,归母净利润3705.72万元,同比增长21.28％,扣非净利润2846.3万元,同比增长20.25％。

   点评:新签约面积稳步增长,期间费用控制良好。截至2020年9月30日,公司累计总签约项目545个,累计总签约面积6,653.70万平方米,2020年1-9月公司新签物业服务项目65个,新签约面积约752.92万平方米;公司案场服务合同的新签数量为10个;公司顾问咨询合同的新签数量为1个。公司前三季度毛利率同比下降0.46pct至23.48％;销售费用率同比下降0.3pct至1.52％,主要系疫情影响市场拓展;管理费用率同比下降1.5pct至7.94％;研发费用率同比下降0.04pct至0.08％,主要系公司信息化系统处于调整和维护期;财务费用率同比下降0.03pct至-0.11％。

   与政府背景公司合作有利于公司项目迅速外拓。南都物业与杭州运河集团、杭州旅游集团签署合作协议,杭州运河集团通过竞争性磋商与南都物业达成战略,并联合杭州旅游集团,共同组建运河辰景。随着大城北开发和大运河国家文化公园建设的逐步推进,未来杭州运河集团将形成约百万平方米的物业资产。与景德镇国企合作设立国信南都(江西)商业管理有限公司,对合作方旗下地产提供物业服务等,实现合作方下辖城市空间"投资+管理"精细化全流程管理,扩大城市空间管理规模的同时提高城市服务的效率与品质。

   强化区域优势,拓展城市空间服务领域。重点拓展已进驻省市,强化公司区域优势,加速京津冀布局,首进河北省;与景德镇国企合作是南都物业首进景德镇,深耕江西区域。公司积极拓宽细分市场赛道,助力城市公共空间服务,中标夏衍影视文化特色街区、杭钢基地、西安高科智慧产业园、江苏多地社区及街道市政环卫等多个非住宅项目。

   投资策略:我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.42/1.71/2.01亿元,同比增长24.4％/20.3％/17.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:劳务成本上涨风险、未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、房地产调控风险。