众生药业(002317):经营逐步恢复,关注流感新药临床推进-季报点评

核心观点:业务聚焦影响表观业绩,核心业务逐步恢复。公司三季报显示,前三季度公司营收13.1亿元(YoY-31.72％),归母净利润3.01亿元(YoY-18.21％),扣非后归母净利润1.78亿元(YoY-50.19％);单三季度营收5.25亿元(YoY-14.31％),归母净利润1.1亿元(YoY65.47％),扣非后归母净利润6050万元(YoY-1.2％);剔除同期眼科医疗服务和贸易业务影响,公司核心业务受新冠疫情影响下滑幅度有限,并已逐步缩窄,预计四季度将进一步改善。

   流感新药ZSP1273II期数据靓丽,三期究即将在本轮流感季到来前启动。前期公司公告其抗流感新药ZSP1273II期究顶线数据(ToplineData)初步结果,在有效性终点、抗病毒终点以及安全性方面均取得积极的数据结果,III期究方案已获得伦理批件,预计将在本轮冬季流感季来临前启动,若究进展顺利,该究将于明年上半年完成;

   同时针对重症流感以及儿童流感等适应症的究也将陆续启动,该新药有望成为新的流感治疗方案。

   创新转型持续推进。目前公司已建立起丰富的发管线,尤其是在呼吸系统疾病及肝脏代谢(以NASH为代表)领域的独特布局,有望诞生重量除级产ZS品P,12助73推即公将司启转动型I创II新期药企业。

   外,治疗NASH等新药项目临床在顺利推进,发效率不断提升。

   20-22年业绩分别为0.48元/股、0.47元/股、0.51元/股。对应当前市值PE分别为25.41x、25.69x、23.74x;考虑公司创新药发管线持续推进,产品开发团队快速成长,流感新药II期数据靓丽,III期即将正式启动;维持合理价值22.05元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。核心业务恢复不及预期,新药发进度和结果不及预期。