上海机场(600009):免税利好因素逐步积累;关注新一轮招标情况

#核心观点：1、财政部等五部门于2025年10月末发布《关于完善免税店政策支持提振消费的通知》，上海机场近日开启浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目招标。2、公司免税业务同比表现正逐步转好，3Q25公司确认免税租金收入3.14亿元，同比增长18%，自2Q24以来同比增速首次转正。3、财政部免税新规有助于口岸免税店拓宽销售品类，包括允许采购国内商品销售并享受税收优惠，以及新增手机、微型无人机等商品类别。4、线上渠道销售或仍存压力，可能部分利好口岸线下销售。5、新一轮招标条款或有助于机场增加议价能力，包括允许更多类型企业参与投标、将航站楼分为三个标段并设置经营考核期。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025、2026年盈利预测22.6亿元、27.3亿元不变。维持目标价34.5元不变，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：免税合约租金条款不及预期；免税业务发展不及预期；客流增长不及预期。

  

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