英维克(002837):单Q3增速有所放缓,突破出海有望持续进展,AI时代液冷长坡厚雪空间广阔-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入40.3亿元，同比增长40.19%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%。2、单季度营业收入14.53亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.83亿元，同比增长8.35%；营收及利润季度增速有所放缓。3、单季度毛利率29.4%，净利率12.92%；毛利率同比下滑3.43个百分点，但环比回升3.43个百分点；净利率同比下降1.62个百分点，环比上升2.47个百分点。4、净利润受到股份支付费用及资产减值损失增加影响；前三季度股份支付费用为1216.69万元，对归属于上市公司股东的净利润影响为1034.18万元。5、AI浪潮下，AIDC持续发展，算力芯片及服务器热密度提升，对于高效解热需求强；行业内互联网厂商资本开支增长，或将带动公司业务强劲发展。6、液冷领域布局早竞争力强；截至2025年3月液冷链条的累计交付已达1.2GW；2025年上半年公司在算力的设备及机房的液冷相关营业收入超过2亿元；公司拥有全链条液冷方案。7、国内业务方面，公司与运营商和华为等大客户合作紧密；在数据中心领域已为腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、三大运营商等用户的大型数据中心提供了大量高效节能的制冷系统及产品。8、海外业务方面，公司突破英特尔；作为液冷领域的唯一企业与英特尔签署项目合作备忘录；英伟达官网显示，英维克被列入全球40多家基础设施提供商在Blackwell平台上进行构建和创新的名单中；后续有望突破海外算力大客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润至6.0/10.2/14.3亿元，对应2025-2027年PE估值为112/66/47倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品研发迭代节奏低于预期、行业竞争超预期的风险、渗透率提升节奏不及预期的风险、下游需求不及预期等

  

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