传音控股(688036):单季度收入增长利润承压,看好端侧AI布局

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收495.43亿元，同比减少3.33%；实现归母净利润21.48亿元，同比减少44.97%。2、2025Q3单季度实现营收204.66亿元，同比增长22.60%，环比增长27.33%；实现归母净利润9.35亿元，同比减少11.06%，环比增长29.39%。3、2025年前三季度销售费率7.84%，同比增长0.57个百分点；管理费率2.64%，同比增长0.02个百分点；研发费率4.32%，同比增长0.76个百分点；财务费用-0.19亿元，同比减少0.77亿元。4、公司在非洲手机市场优势地位基础上，实施多元化战略布局，包括移动互联网业务和扩品类业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收703.90、785.96、880.23亿元，实现归母净利润30.94、45.35、56.98亿元，对应PE 25.85、17.63、14.04x，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：上游成本涨价风险、新市场拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险。

  

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