传音控股(688036):Q3出货回暖营收提升,利润端静待修复-2025年三季度点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收204.66亿元，同比增长22.60%；归母净利润9.35亿元，同比减少11.06%，环比增长29.39%；扣非净利润8.34亿元，同比增长1.65%。2、25Q3毛利率18.59%；净利率4.76%，同比下降1.68个百分点，环比上升0.26个百分点。3、得益于新兴市场国家渠道、产品和本土化优势，公司把握智能机市场复苏机遇，Q3收入同比增长。4、盈利承压主要受市场竞争和供应链成本的综合影响。5、手机业务方面，25Q3公司在全球智能手机市场出货量达2920万部，同比增长13.6%，以9%的市场份额回归全球第四，较去年同期上升0.8个百分点。6、公司持续打造中高端机型，优化产品结构，发布多款新机型。7、扩品类及移动互联方面，数码配件oraimo、家电Syinix继续多品牌发展策略，深度融合IoT与AI；移动互联方面，与网易、腾讯等国内互联网公司进行出海战略合作，携手Google Cloud打造新一代AI Agent与引擎，旗下TECNO AI和Infinix AI已广泛应用于影像增强、语音助手、AI写作等功能场景。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为694.0亿元、751.7亿元、871.6亿元，归母净利润分别为38.2亿元、56.7亿元、70.8亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、汇率风险、原材料价格波动风险、新市场拓展不及预期。

  

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