南方航空(600029):Q3盈利同比增长,重视价格回升的盈利释放能力-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-3公司营收1377亿元，同比+2.2%，归母净利23.1亿元，同比+17.4%，扣非归母净利14.2亿元。2、单三季度25Q3营收514亿元，同比+3.0%，归母净利38.4亿元，同比+20.3%，扣非归母净利34.6亿元，同比+20%。3、25Q3运力整体ASK同比+5.3%，其中国内同比+4.5%、国际港澳台同比+9.4%。4、25Q3公司整体客收同比-3.6%，其中国内同比-3.6%、国际同比-3.7%。5、25Q3公司单位成本同比-3.5%，单位燃油成本、扣油成本分别为0.14、0.27元，同比-7.3%、-1.4%。6、25Q3公司毛利率16.5%，同比+1.1pcts。7、公司盈利同比增长主要由客运本部贡献。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润18.4、42.4、76.7亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：公商务需求恢复不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动；飞机故障造成大面积停飞。

  

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