山东威达(002026):25Q3净利同比增长31％,内生外延打开空间-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收14.4亿元，同比减少10.9%，归母净利润2.3亿元，同比增长15.2%，扣非归母净利润2.0亿元，同比增长13.5%；毛利率23.6%，同比下降3.5个百分点，净利率13.7%，同比上升3.4个百分点。2、2025年第三季度公司营收5.2亿元，同比减少1.8%，归母净利润7191万元，同比增长30.7%，扣非归母净利润5788万元，同比增长27.7%；毛利率21.1%，同比下降3.5个百分点，净利率13.7%，同比上升3.4个百分点；期间费用率11.1%，同比减少4.7个百分点。3、公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超50%，拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等国际高端客户，布局越南、墨西哥海外基地，海外产能有助于规避关税风险并强化客户绑定。4、公司货币资金及交易性金融资产合计18亿元，为新业务拓展提供保障；子公司苏州德迈科拓展多业务领域，与机器人应用场景协同。5、孙公司昆山斯沃普主要为蔚来汽车制造换电站设备，受益于蔚来与宁德时代合作发力换电站建设；子公司济南一机毛利率由2019年的-42.64%提升至2024年的17.11%；子公司苏州德迈科是智能制造解决方案提供商，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收24.8、27.2、29.6亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润3.3、3.7、4.1亿元，同比增长11%、11%、10%，CAGR=11%；投资评级为买入(维持)。

  

   #风险提示：下游需求不及预期的风险、换电站建设不及预期的风险、海外产能释放不及预期的风险

  

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