华夏航空(002928):公司盈利逐步兑现,三季度经营持续增长

#核心观点：1、华夏航空2025年第三季度营业收入21.24亿元，同比增长9.33%；归母净利润3.69亿元，同比增长31.60%；扣非后归母净利润3.39亿元，同比增长21.61%。2025年前三季度营业收入57.34亿元，同比增长11.25%；归母净利润6.20亿元，同比增长102.17%；扣非后归母净利润5.65亿元，同比增长94.30%。业绩超预期。2、2025年第三季度可用座公里数46.74亿人公里，同比增长15.42%；旅客周转量40.36亿人公里，同比增长19.37%；客座率86.36%，同比增长2.85个百分点。3、截至2025年9月，总机队规模80架，同比增长9.59%；平均机龄6.40年。4、2025年第三季度客公里收益0.526元，同比下降8.41%；营业成本18.32亿元，同比增长5.94%；单位ASK成本0.392元，同比下降8.21%。5、2025年第三季度其他收益3.91亿元，同比增长33.75%，主要来自政府补助。6、2025年前三季度信用减值损失实现收益2532.68万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.10亿元、9.86亿元、12.06亿元，对应市盈率分别为19倍、14倍、11倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济、需求恢复不及预期；航空油价、汇率向不利方向变化；航空安全事故风险；补贴政策发生变化。

  

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