中国国航(601111):公司盈利或充分受益行业景气改善-季报点评

#核心观点：1、公司9M25收入1298.26亿元，同比增长1.3%；归母净利润18.70亿元，同比增长37.3%。2、3Q25收入490.69亿元，同比增长0.9%；归母净利润36.76亿元，同比下降11.3%。3、3Q25供需分别同比增长1.9%和3.6%，客座率82.3%，同比提升1.3个百分点。4、3Q25单位客公里收益同比下降约4%。5、3Q25营业成本423.07亿元，同比增长0.1%；单位ASK成本同比下降1.8%。6、3Q25毛利率同比提升0.7个百分点至13.8%。7、公司公告向控股股东及其全资子公司发行A股预案，募集不超过200亿元，用于偿还债务和补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润4.90亿元，2026年归母净利润63.15亿元，2027年归母净利润87.34亿元。对应EPS为0.03元、0.40元、0.55元。目标价A股10.45元人民币，H股7.90港币。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求恢复不及预期，机队引进超预期，维修等成本增长超预期，国泰航空投资收益大幅下降，油汇风险，定增摊薄风险，安全事故。

  

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