泸州老窖(000568):2025Q3收入及净利润延续下滑,预计中档酒产品表现较好-财报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业总收入66.7亿元，同比下降9.8%，归母净利润31.0亿元，同比下降13.1%。2、2025年第三季度毛利率同比下降0.95个百分点，预计与产品结构中档酒收入占比提升有关。3、2025年第三季度销售费用率同比上升1.74个百分点至13.5%，公司增加面向消费者的费用投放。4、2025年第三季度销售收现79.63亿元，同比下降1.8%，经营性现金流净额37.58亿元，同比下降11.4%。5、截至2025年第三季度末，公司合同负债38.38亿元，环比增加3.09亿元，同比增加11.84亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入272.2亿元、280.7亿元、311.1亿元，同比变化-12.8%、+3.1%、+10.8%；预计归母净利润113.4亿元、118.3亿元、132.8亿元，同比变化-15.8%、+4.3%、+12.2%。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。