海螺水泥(600585):Q3业绩增长平稳,关注反内卷进展-公司季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收613.0亿元，同比下滑10.1%；归母净利润63.0亿元，同比增长21.3%。2、2025年第三季度营收200.1亿元，同比下降11.4%；归母净利润19.4亿元，同比增长3.4%。3、前三季度毛利率24.3%，高于上年同期的19.5%；单三季度毛利率环比回落。4、前三季度研发费用4.8亿元，低于上年同期的8.7亿元；销售、管理费用同比微增。5、前三季度计提资产减值3亿元。6、前三季度经营活动产生的现金流量净额为111.0亿元，高于上年同期的103.5亿元。7、期末货币现金553.0亿元，低于上年同期的750.3亿元。8、公司作为水泥行业头部企业，在成本、区域布局等方面优势领先，并逐步重视股东回报。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为93亿元、103亿元、111亿元，当前股价对应PE分别为13.3倍、12.0倍、11.2倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）需求修复或错峰生产不及预期，行业供需矛盾或加大：若后续地产销售、施工修复力度弱，或基建实物需求落地不及预期，或各地错峰生产执行力度不及预期，行业供需矛盾或加大。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。