金种子酒(600199):调整逐步触底,改革持续前行-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收6.3亿元，同比下降22.1%；归母净利润-1.0亿元，与去年同期基本持平。2、单Q3营收1.4亿元，同比增长3.7%；归母净利润-0.3亿元，去年同期-1.1亿元。3、Q3销售回款1.8亿元，同比增长14.5%；Q3末合同负债1.7亿元，环比Q2末增加0.5亿元。4、Q3白酒业务营收1.1亿元，同比增长8.8%；高档产品营收同比增长30.4%，低档产品营收同比增长32.4%，中档产品营收同比下降43.7%。5、Q3省内营收同比增长22.0%，省外营收同比下降32.0%。6、Q3毛利率44.5%，同比提升28.9个百分点；销售费用率35.2%，同比减少21.9个百分点；管理费用率12.1%，同比减少0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为-0.21元、0.04元、0.36元。给予2027年30倍估值，目标价11元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：公司改革进度不及预期，新品推广不及预期，省内竞争加剧。

  

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