华夏航空(002928):三季度业绩略好于预期;客座率、非油成本及其他收益持续带来经营优势

#核心观点：1、公司3Q25收入21.24亿元，同比增长9%，环比增长16%；归母净利润3.69亿元，同比增长32%，环比增长119%。2、3Q25客座率86.4%，同比提升2.9ppt，好于行业；单位RPK收入同比下滑8%，环比收窄1ppt。3、3Q25单位ASK营业成本0.39元，同比下滑8%；单位非油成本同比下滑；单位ASK其他收益同比增长16%。4、预计四季度业绩继续同比改善，行业需求淡季不淡，客座率保持低个位数百分点改善；票价同比跌幅或明显收窄；油价同比基本稳定。

  

   #盈利预测与评级：上调2025、2026年净利润4%、4%至6.64亿元、9.83亿元；维持跑赢行业评级，上调2026年目标P/E至17倍，目标价13.1元，较当前股价有21%上行空间。

  

   #风险提示：飞行安全事故；支线航空市场需求不及预期；政府补贴政策修改；票价表现疲弱；油价大幅上升；人民币大幅贬值。

  

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