酒鬼酒(000799):经营仍处底部,营销提升助力改善

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收7.6亿元，同比下降36.2%；归母净亏损0.1亿元，同比下降117.4%。2、2025年第三季度营收2.0亿元，同比增长0.8%；归母净亏损0.2亿元，同比减亏。3、渠道营销聚焦升学、婚礼、体育活动三大主题，25Q3湖南区域升学宴场次同比增长21%，终端参与率提升11个百分点，宴席扫码量增长291%；婚宴场次同比增长16%。4、渠道库存进一步去化，公司开拓连锁KA、企业团购等渠道，与胖东来合作推出“酒鬼·自由爱”产品，将50%产量分配至胖东来帮扶企业。5、25Q3净利率同比提升23.3个百分点至-9.5%；毛利率同比下降2.8个百分点至61.2%；销售费用率同比下降31.3个百分点，管理费用率同比下降3.1个百分点。6、25Q3末合同负债余额1.2亿元，环比减少0.2亿元；考虑合同负债变量后Q3营收同比增长23%；同期销售收现2.1亿元，同比下降16%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别同比下降27.6%、同比增长18.5%、同比增长21.8%；归母净利润为0.2亿元、1.1亿元、1.8亿元；EPS为0.06元、0.34元、0.55元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济恢复不及预期；营销转型成效不及预期；行业政策风险；食品安全风险。

  

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