平煤股份(601666):2025Q3成本管控较佳,煤炭毛利率环比提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度商品煤产量1965万吨，同比-3%；销量1817万吨，同比-10%。2、2025年前三季度商品煤单位售价723元/吨，同比-30%；吨煤成本578元/吨，同比-19%；吨煤毛利145元/吨，同比-54%。3、2025年第三季度商品煤销量644万吨，环比+19%；单位售价642元/吨，环比-17%；吨煤成本503元/吨，环比-19%；吨煤毛利139元/吨，环比-8%；毛利率22%，环比+2个百分点。4、实施东引西进出海战略，收购新疆乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权，拥有核定产能120万吨/年；竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，资源储量16.68亿吨。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为243亿元、255亿元、269亿元，同比-20%、+5%、+5%；归母净利润分别为6亿元、12亿元、18亿元，同比-75%、+105%、+50%；EPS分别为0.24元、0.50元、0.74元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；海外煤炭大量进口风险；下游需求大幅下降风险；政策调控力度超预期风险等。

  

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