航天电子(600879):有望迎来"收入确认+现金流+估值"的三重弹性共振-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入88.35亿元，同比下降4.32%；归母净利润2.09亿元，同比下降62.77%。2、业绩下滑主要受行业需求阶段性放缓及高基数效应影响，公司通过成本管控部分对冲收入压力。3、销售毛利率19.01%，较去年同期22.80%下降，主因原材料成本波动及产品结构变化；销售净利率2.17%，同比显著回落。4、费用端优化：销售费用1.34亿元，管理费用7.96亿元，研发费用4.24亿元，三项费用合计明显压缩。5、扣非归母净利润1.70亿元，同比下降15.17%，显著优于整体净利润降幅，核心业务盈利仍具韧性。6、应收账款105.17亿元，同比增长25.20%；合同负债19.64亿元，在手订单充足。7、存货225.11亿元，同比增长5.68%；在建工程9.80亿元，固定资产39.83亿元，资本开支趋于理性。8、经营活动现金流量净额-32.33亿元，同比改善15.44%；自由现金流-36.24亿元，内生造血能力正在修复。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.82亿元、7.89亿元、8.98亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）战略风险；2）宏观经济波动风险；3）行业竞争风险；4）采购与供应链管理风险。

  

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