泸州老窖(000568):深挖潜力降速纾压的高端龙头-季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度报显示，25年Q1-Q3总营收231.3亿元，同比-4.8%；归母净利润107.6亿元，同比-7.2%。25Q3总营收66.7亿元，同比-9.8%；归母净利润31.0亿元，同比-13.1%。2、公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，核心大单品国窖1573内部表现靠前，低度国窖适应行业低度化趋势表现更好；中档酒特曲60版预计表现相对出色，特曲及窖龄系列略有承压。3、渠道端，公司继续聚焦终端消费者拓展，围绕数字化扫码营销储备忠实客户，深挖潜力区域，基层网络体系快速扩张。4、25Q1-Q3毛利率同比-1.3pct至87.1%；销售费用率同比+0.2pct至10.5%；归母净利率同比-1.2pct至46.5%。5、25Q3末合同负债38.4亿元，同比/环比分别+11.8/+3.1亿元。6、公司发布24-26年度股东分红规划，重视股东长期利益。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入为277.6/294.6/320.3亿元，同比分别-11.0%/+6.1%/+8.7%；预计25-27年EPS为7.78/8.53/9.46元。参考可比公司估值，给予公司26年18xPE，目标价153.54元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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