浙江龙盛(600352):底部静待复苏,前三季度归母净利稳健增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入96.71亿元，同比下降8.85%；归母净利润13.97亿元，同比增加3.23%。2、染料行业市场竞争激烈，产能过剩，活性染料均价22.8元/千克，同比上涨2.6元/千克；分散染料均价17.2元/千克，同比下降0.5元/千克。3、主要中间体间苯二酚均价4.30万元/吨，同比略涨0.33万元/吨。4、期间费用整体变动不大，销售费用5.11亿元，同比下降3.4%；管理费用6.13亿元，同比上升7.5%；财务费用-1.47亿元；研发费用4.44亿元，同比上升2.2%。5、公司在染料方面重点发展直销业务，维护经销业务，发挥行业龙头和成本优势，市场份额平稳增长，销售染料174617万吨，同比增加188万吨；中间体业务通过降本增效和产业链延伸，产销平稳，实现销量7.1万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为148.16亿元、194.73亿元、226.59亿元，归母净利润分别为21.25亿元、24.60亿元、29.04亿元，对应PE分别16倍、14倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：染料价格大幅下跌风险；下游行业周期性波动风险；行业监管政策变化风险；环保政策变化风险；行业竞争加剧风险。

  

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