山东高速(600350):通行费收入提升,Q3业绩同比增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入168.4亿元，同比下滑15.4%，主要因路桥项目建造服务收入减少。2、2025年前三季度归母净利润26.2亿元，同比增长4.1%。3、2025年前三季度通行费收入78.8亿元，同比增长4.1%，其中济菏高速通车收入同比增长178.6%，济青高速通行费收入24.8亿元，同比增长1.50%。4、2025年前三季度投资收益9.7亿元，同比增长0.6%，主要来自东兴证券、粤高速A、山东高速养护集团收益增长。5、2025年第三季度毛利率31.09%，同比增长4.8个百分点，归母净利率15.1%，同比增长3.76个百分点。6、齐鲁高速集团净利润3.47亿元，同比下降11.7%；轨道交通集团净利润3.29亿元，同比增长0.3%；信息集团净利润1.67亿元，同比增长15.97%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测为34.9亿元、36.4亿元、38.9亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济修复不及预期风险，改扩建工程建设进度不及预期风险，高速公路收费政策变化风险，投资收益大幅缩减风险。

  

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